La variación de existencias y su impacto en el PIB

Según el Manual de Cuentas Naciones Trimestrales 2017[1] elaborado por el Fondo Monetario Internacional (FMI), las existencias se definen como bienes y ciertos servicios que se han producido o importado, pero que aún no se han utilizado para el consumo, la formación de capital fijo o la exportación.

Desde esta perspectiva, la variación de existencias puede proporcionar indicios sobre la demanda y la producción en la economía nacional. Por ejemplo, un aumento significativo en las existencias puede sugerir una desaceleración en la demanda, ya que los productores no están vendiendo tanto como esperaban. Por el contrario, una disminución en las existencias puede evidenciar una demanda fuerte que supera la capacidad de producción.

El Manual de Cuentas citado, en el apartado 3.155 señala que, “si bien las variaciones de existencias pueden ser un componente pequeño del PIB, pueden oscilar considerablemente entre un alto valor positivo y un alto valor negativo. Así, este pequeño componente puede constituir un factor importante de las fluctuaciones del PIB. En los datos trimestrales, la contribución absoluta media al crecimiento trimestral puede ser considerable, siendo a menudo uno de los principales factores que impulsan dicho crecimiento (…)”

Lo señalado en el párrafo anterior, al igual que en otros países, también sucede para el caso de Ecuador. En efecto, en el primer trimestre de 2024 se registró un incremento interanual en los niveles de volumen encadenado de la variación de existencias vinculado a un incremento en los niveles de producción, lo cual contribuyó de manera positiva al PIB. Estas pasaron de USD -184,3 millones[2] en el primer trimestre de 2023 a USD 294,2 millones en el primer trimestre del presente año. Sin embargo, este crecimiento se presentó debido a una menor rotación de inventarios por parte de las unidades productivas, relacionada con los niveles de consumo de la demanda interna y externa, que estuvieron por debajo de los niveles de producción.

Entre los productos que presentaron acumulación de inventarios se destacan: pescado y otros productos acuáticos elaborados y conservas de pescado; productos lácteos elaborados; azúcar; cacao elaborado, chocolate (incluye polvo de cacao con edulcorante) y productos de confitería; productos de metales comunes y productos metálicos elaborados; maquinaria y equipo, equipo eléctrico, informática, electrónica y óptica; muebles; y, otros productos manufacturados.

En términos intertrimestrales, se observó una desaceleración en la acumulación de inventarios (existencias), pasando de USD 1.811,9 millones en el cuarto trimestre de 2023 a USD 294,2 millones en primer trimestre del 2024. Esta situación implicó que los agentes económicos acumulen un nivel de inventarios, pero en menor proporción al último trimestre de 2023, es decir, durante el primer trimestre los productores prefirieron utilizar sus inventarios antes que aumentar la producción, contribuyendo así de forma negativa al crecimiento del PIB. Este resultado se evidenció en la dinámica de productos, tales como: otras plantas no perennes y propagación de plantas; camarón elaborado; otros productos alimenticios diversos; productos de madera, obras de carpintería para edificios y otros productos de madera; productos refinados de petróleo y de otros; y, vehículos y equipos de transporte.

Finalmente, es importante mencionar que las Cuentas Nacionales Trimestrales son publicadas con alrededor de 90 días de rezago con respecto al trimestre en medición. De acuerdo con la política de revisiones establecida, junto con la publicación de un nuevo trimestre, se revisan las estimaciones trimestrales del año en curso publicadas previamente; asimismo, con cada revisión de las cuentas nacionales anuales se actualizan las estimaciones trimestrales del año en cuestión.

[1] Para mayor referencia se puede revisar https://www.imf.org/external/pubs/ft/qna/pdf/2017/QNAManual2017SPA.pdf

[2] Pueden presentarse flujos negativos en las existencias cuando los stocks de inventarios al final del periodo son inferiores respecto al inicio del periodo.